Hubungan Pulangan Saham dengan Faktor Fundamental: Ujian Menggunakan Model Berbilang

Hubungan Pulangan Saham dengan Faktor Fundamental: Ujian Menggunakan Model Berbilang Faktor. ABDUL MANAF HUSSIN. Jurnal Pengurusan 20 (2001).

Abstrak
Kajian ini bertujuan untuk memeriksa hubungan antara pulangan saham dengan 10 faktor khusus firma: Nisbah Hutang-Aset (D/A), Nisbah Hutang-Ekuiti (D/E), Nisbah Ekuiti Buku-Ekuiti Pasaran (B/M), Hasil Dividen (DY), Nisbah Bayaran Dividen (POR), Nisbah Harga-Perolehan (P/E), Perolehan Sesahan (EG), Pertumbuhan Aset (AG) dan Pemodalan Pasaran (MVE) di Bursa Saham Kuala Lumpur (BSKL). Kajian ini menggunakan 160 saham yang dipilih dari firma-firma secara berterusan disenaraikan di Papan Utama, BSKL sebagai sampel kajian dari Januari 1988 hingga Disember 1998. Ujian untuk memastikan hubungan antara pulangan saham dengan beta dan 10 faktor fundamental menggunakan Model Berbilang Faktor (MBF) yang diuji menggunakan dua model statistik regresi: 1) model OLS dan 2) model SUR. Hasil ujian mendapati faktor-faktor fundamental yang dikaji dan beta secara bersama telah berjaya menerangkan sehingga 72.12 peratus kepelbagaian pulangan saham yang merupakan peratusan tertinggi yang pernah dihasilkan. Hasil yang diperolehi ini menunjukkan faktor-faktor fundamental lebih berkuasa dalam menjelaskan kemeruapan pulangan saham.

Abstract
The purpose of this study is to examine the relationship between average stock return and 10 firm's specific factors: Debt-Asset Ratio (D/A), Debt-Equity Ration (D/E), Book Equity-Market Equity Ratio (B/M), Dividend Yield (DY), Pay Out Ratio (POR), Price-Earning Ratio (P/E), Earning Per Share (EPS), Earning Growth (EG), Asset Growth (AG) and Market Capitalisation (MVE) in Kuala Lumpur Stock Exchange (KLSE). This study utilised 160 stock selected from companies continuously listed on the main board of KLSE from the period January 1988 through December 1998. The test in this study was divided into two main sections. To examine the relationship between stock return with beta and 10 fundamental factors, Multiple-Factor Model (MBF) and two regression statistics: 1) Ordinary Least Square (OLS) and 2) Seemingly Unrelated Regression (SUR) model, were used. Test results showed that both fundamental and beta, together, were able to capture up to 72.12 percent of the variabililty in stock return, the highest result in that area. The finding of this study indicates that fundamental factors are more powerful in explaining variability of stock's return.